国有企业如何实现自身的持续健康发展，不仅关乎中国经济的未来，也对全球经济格局产生深远影响。根据党的二十届三中全会的会议精神，要求国有企业在深化改革中发挥更大作用。首先，要坚持党的全面领导，贯彻习近平新时代中国特色社会主义思想，全面深化改革，推动高质量发展。其次，要加强市场机制作用，优化资源配置，提升经济效益和竞争力。同时，强调完善国有企业治理结构，增强市场竞争力，推动企业创新发展。会议还强调，国有企业要承担社会责任，促进经济可持续发展和生态文明建设，为实现全面建设社会主义现代化国家目标作出贡献。

全会提出，高水平社会主义市场经济体制是中国式现代化的重要保障。《决定》强调要更好发挥市场机制作用，创造更加公平、更有活力的市场环境。一方面，要深化国资国企改革，推动国有资本和国有企业做强做优做大，增强核心功能，提升核心竞争力，要开展国有经济增加值核算。国有企业要打造原创技术策源地。另一方面，要为非公有制经济发展营造良好环境、提供更多机会，完善民营企业参与国家重大项目建设长效机制，支持有能力的民营企业牵头承担国家重大技术攻关任务，规范涉民营企业行政检查。法治是最好的营商环境，要制定出台民营经济促进法。

　　7月金融数据公布前夕票据利率全线下跌，什么信号？8月信贷需求依旧弱，15日降准降息预期抬头

　　记者 梁柯志

　　8月12日早盘票据市场数据显示，票据市场主要品种全线下跌，其中，国股行6个月、3个月直贴利率分别为1.15%、1.52%，城商行6个月、3个月直贴利率分别为1.27%、1.64%，均低于7月同期的利率水平。转贴利率趋势基本一致。

　　当日，普兰金融发布观点认为，本周信贷数据公布，或将激发市场悲观情绪，票据市场买盘配置需求将稳步释放。

　　8月12日，北京某头部券商银行业分析师对财联社表示，票据市场主要买方就是大中型银行，如果7月信贷数据引发市场悲观情绪，可能会蔓延到非银机构，从而进一步影响市场交易行为。

　　该人士表示，8月以来票据利率虽然较7月底有所反弹，但近期趋势依然走低，显示银行信贷需求弱、票据冲量情况持续。

　　财联社记者发现，7月份虽然是信贷小月，但作为下半年首月，金融数据的走向和趋势信息依然引发市场关注。

　　近日，中金、银河和光大等多家机构就7月数据发布报告，预测7月本币贷款增速在8.7%—8.9%之间。

　　光大证券分析师王一峰观点较为悲观，预计7月新增人民币贷款不足3000亿，同比少增。认为现阶段通胀延续低位运行，企业端盈利增长相对承压，投资再生产节奏有所放缓，有效融资需求不足仍是制约信用扩张的主要矛盾，贷款增长“量缩、价降、险升”压力抬头，信用活动难于寻求“量价平衡”。

　　不过，银河证券首席经济学家章俊则认为，7月地产销售回升、“挤水分”效应边际减弱，居民中长贷款有所改善，信贷派生力度增加，预计M1\M2增速可能企稳回升。

　　信贷需求不足，无法绕过票据

　　上述多家机构和分析师认为，即使对信贷总量的考核弱化，但票据还依然会是弥补信贷总量不足的主要工具。

　　光大证券报告显示，7月底1M期票据贴现再次出现零利率情况，分析师王一峰认为，机构低价收票冲量一致性比较强，预计7月票据融资高增长，对信贷和社融有较强的支撑，甚至不排除出现占比“畸高”的情况。

　　王一峰预计，伴随着对公贷款季节性回落，7月票据增量为1753亿，环比6月多增1438亿。

　　银河证券章俊分析也认为，观察到石油沥青装置开工率处于历史低位、水泥发运率下行，基建可能尚未提速，同时7月票据利率处于较低水平，月末快速下行，票据冲量现象可能依然存在。

　　由此预计票据占比并不低，具体来看，章俊认为7月企业贷款约4500亿元，其中短贷-2800亿元，中长贷4000亿元，票据融资3300亿元。

　　从1月以来，中金公司8月9日报告图表显示，代表性指标6个月期票据贴现利率从2.0%水平一路下跌，至目前1%左右水平。

　　对于本周最新的市场情况，上述头部券商银行业分析师表示，票据市场主要买方就是大中型银行，如果7月信贷数据引发市场悲观情绪，可能会蔓延到非银机构，从而进一步影响市场交易行为。

　　不过，普兰金融8月12日观点认为，考虑到本周缴税截止叠加MLF到期，将对资金流动性形成扰动，资金成本难以下行，预计票据利率或将继续下行，但幅度有限。

　　三大因素叠加在8月15日，降准降息概率上升

　　市场资金也是金融市场交易预期重要因素，8月11日，信达证券分析师李一爽表示，本周(8月12日-16日)政府债净缴款规模将由上周的4767亿元上升至6134亿元，创去年11月以来新高，且主要集中在8月15日。

　　不仅于此，8月15日还是MLF的到期日，而此前《金融时报》指出后续月中15日的MLF操作存在不续做的可能；此外，8月15日还是缴税截止日和中旬缴准日。

　　李一爽认为，考虑大行融出的隐性约束放松以及非银杠杆的抬升，外生因素对资金面的扰动加大，在税期、政府债缴款与MLF到期等多重因素共同影响下，资金面的波动可能加大，需要投资者谨慎应对。

　　在对7月、8月金融数据和经济形势分析之后，多家机构认为央行降准降息的空间和概率在进一步提升。

　　从市场资金面来看，王一峰分析认为，虽然8月MLF到期4010亿，但是9-12月仍有4.28万亿MLF到期，不排除央行通过降准等方式对冲缩量，同时也可以淡化MLF中期政策利率色彩。

　　在外部制约因素上，章俊认为，美国7月失业率意外上升导致连锁反应，十年期国债收益率快速回落到3.8%，中美利差快速收窄，汇率对降息的压力阶段性解除，为振兴经济，包括PSL重启且利率可能下调30个bp。

　　综合来看，中信证券发布8月12日研报表示，《2024年第二季度中国货币政策执行报告》认为外部带来的不利因素增多，国内有效需求不足，预计下半年货币政策将保持支持性立场，降息和降准均有可能。

　　同时，《报告》要求“深入挖掘有效信贷需求”，认为央行将在防空转的同时推动银行增加有效贷款投放黄金期货配资软件，下半年社融和M2同比增速下滑斜率或趋缓。